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2019年股票市場展望:機會大于風險,黎明就在前方

新沃基金 陳樂華

 

經濟何時企穩以及中美貿易戰是否緩和是影響2019年市場走向最為核心的兩大不確定性因素。從目前的狀況來看,中美之間有可能在3月之前達成協議,雙方不再進行貿易戰。但我們暫時還沒有看到經濟企穩回升的現象,大部分投資者心中預期的中國經濟會在下半年開始企穩回升能否實現依然存在較大的不確定性。

 

近期公布的12月份官方制造業PMI和財新制造業PMI雙雙跌破榮枯線,前者是2年半以來第一次跌破,后者是1年半以來第一次跌破,這說明目前中國經濟面臨的下行壓力還是比較大的。但是,我們也應當看到目前對中國經濟比較利好的一面,例如:去年大家一度擔心的通脹問題隨著油價的暴跌而消除,美股暴跌以及美聯儲主席言論的偏鴿派變化也意味著美國繼續連續加息的概率在變小,這些變化意味著中國央行的貨幣政策空間變大,外匯貶值的壓力也在減小。另外,如果中美之間能夠達成協議,貿易戰的短期緩和也有利于中國經濟的企穩。近期的連續降準以及定向支持中小微企業的各項貨幣及財政政策對經濟的正面效果也將逐步顯現。



從市場估值水平來看,無論是PE還是PB,除食品飲料行業以外的其他行業全部處于或者接近歷史最低水平。我們認為,如此低的估值水平其實很大程度上已經反應了前面提到的兩大不確定性因素。理論上講,只要上市公司2019年的整體利潤不出現負增長,歷史的市場估值參考就依然有效。



鑒于以上分析,我們認為市場目前離底部不遠,或者就在底部附近,往下的空間已經不大,但很難判斷何時能夠真正反轉。如果中美協議達成,市場的一個不確定性得到消除,市場無疑會因此而來一波修復性反彈,但真正的反轉還需要等到市場能看到中國經濟即將企穩回升才可能到來。

 

我們認為2019年的機會大于風險,我們相對看好受益于政府投資支持的5G、特高壓、鐵路以及核電等一些細分行業,同時看好受益于成本下降的火電、新能源汽車中下游以及以工程機械為代表的部分中游制造業。另外,在2018年商譽減值風險釋放后,中小創公司整體也將迎來業績底部,我們相對看好云計算、醫療信息化等一些細分方向的龍頭公司。

 

根據中國銀河證券基金研究中心于20181228日發布的《中國證券投資基金基金管理人股票投資管理能力評價報告-算術平均口徑》統計,新沃基金以-15.85%的收益率位居基金管理人股票投資管理收益率排行榜第4名。




2019年,新沃基金將更加勤勉盡責,繼續加大力度提高自身的投資和研究能力,力爭在新的一年里以更好的業績回饋我們的基金持有人。

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